主業(yè)穩(wěn)步回升,智能倉儲業(yè)務(wù)開始發(fā)力

發(fā)布日期：2017-11-16 作者：廣州市忠程機(jī)械點(diǎn)擊：

核心觀點(diǎn)：

公司發(fā)布2016年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.10億元，同比增長13.98%，歸母凈利潤1.45億元，同比增長35.12%，扣非后凈利潤1.36億元，同比增長47.84%，公告每10股派發(fā)5.7元現(xiàn)金紅利。公司發(fā)布一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.41億元，同比增長56.02%，歸母凈利潤3404萬，同比增長13.74%。

工業(yè)搬運(yùn)車輛行業(yè)需求穩(wěn)步回升，公司產(chǎn)品受益明顯

2016年下半年以來受益制造業(yè)投資需求回暖和海外市場需求復(fù)蘇，國內(nèi)倉儲叉車市場需求復(fù)蘇明顯，叉車行業(yè)增長了12.95%。分業(yè)務(wù)來看，公司手動倉儲叉車、電動步行叉車、電動乘駕叉車分別增長7.8%、6.6%和26.54%。受益于匯率影響，公司海外出口業(yè)務(wù)毛利率提升明顯，海外業(yè)務(wù)毛利率到了32.28%，比國內(nèi)業(yè)務(wù)高14個(gè)百分點(diǎn)，也讓公司整體毛利率提升了4.3個(gè)百分點(diǎn)。2017年年初以來，下游行業(yè)需求景氣度仍然保持較高水平。

并購無錫中鼎90%股權(quán)，切入智能物流裝備系統(tǒng)集成領(lǐng)域

2016年公司完成了對無錫中鼎90%股權(quán)的收購，無錫中鼎主營業(yè)務(wù)為倉儲自動化裝備系統(tǒng)集成，有效拓展了諾力的業(yè)務(wù)范圍，也逐步夯實(shí)了公司智能倉儲物流整體解決方案的能力。無錫中鼎當(dāng)前訂單充足，2016年圓滿完成了承諾業(yè)績水平，未來公司將會逐步形成“高效節(jié)能倉儲車輛” +“智能倉儲物流設(shè)備”的雙核業(yè)務(wù)，相互補(bǔ)充。

投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入為19.96/23.93/28.56億元，EPS 分別為1.19/1.47/1.81，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的估值水平分別為28x/22x/18x?；诠痉€(wěn)健的主業(yè)和公司在智能物流領(lǐng)域的新布局，我們繼續(xù)給予公司“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)車輛市場需求下滑；行業(yè)競爭加??；外匯匯兌損益的不確定性；無錫中鼎業(yè)績不達(dá)預(yù)期。廣發(fā)證券股份有限公司